年的暖冬，石油天然气需求疲软，让全世界范围内的石油天然气企业度过了一个寒冬；
年冠状病毒的扩散，又很大程度上冲击了全世界经济活动；
随着上周五欧佩克扩大减产谈崩，沙特计划大幅增产，石油天然气企业又迎来了一年以来的第三次暴击。
3月9日早晨，布伦特原油期货于周一亚洲交易时段开盘后短短几秒钟内下跌了31%，跌破30美金，遭受有史以来最激烈的抛售之一，这样的崩盘行情在原油年历史上也十分罕见！
30美金/桶石油、1.7美金/百万英热的天然气意味着什么?
油价暴跌，是风险还是机会？如何选择石油基金进行投资？哪些企业具有很好的投资机会？
或许你能在本期雪球访谈中找到答案。
本文为雪球人气用户，石油行业研究达人
黑色面包woody李dong的雪球访谈实录。
关于本次黑天鹅事件的影响
雪球用户Ricky：国际油价，会在这个价位低迷多久？黑色面包：我从这个问题开始回答吧，因为我觉得这是最根本的问题，回答了才好开始讨论其他问题。
俄罗斯做这个决定，尽管事前大家都觉得是黑天鹅，但其实有些细节大家都遗漏了（当然也包括我，我也没有看到这个黑天鹅，尽管我用XOP的价外看跌期权做了对冲）。俄罗斯在管道问题上受到美国干预，因此打压美国页岩油公司，算是还击。他们选择的还击的时刻，可以说是精心策划过的。
之前我提到，未来全美前四十大页岩公司，有亿美金的债务到期。
这是一堵厚厚的债务墙。
在这次暴跌之前，细心的投资者已经可以看到$油气开ETF-SPDR(XOP)$和价格已经比年和年低了足足30%。这是因为整个资本市场都不看好页岩油企业，这些企业不断扩产，但却在50WTI都很难产生自由现金流。二级市场和债券市场对这个行业的背弃，直接导致了整个行业获得融资渠道非常困难。未来两年将要到期的债务墙，死死卡在这些企业的脖子上。
俄罗斯这一举动（进一步惹怒沙特爆发价格战），按照先锋资源的董事长斯科特谢菲尔德的推断，会造成一半的页岩油企业在未来两年内倒闭。与年不同，现在美国每天产油万桶，美国的制造业高度依赖于油气行业，而30的WTI在一年内就会导致美国原油产出减少万桶。这对整个页岩油行业的打击近乎是毁灭性的。
年和年非常不同。年大量的资本认为油价下行只是周期性事件，因此大批量进入这个行业，直接导致私募基金的钱支撑了一大群僵尸企业死灰复燃。当时我一个好朋友在波士顿的一家私募基金HIGCapital工作，我记得很清楚那时候她们在积极地寻找页岩油的低估标的进行投资。现在呢，几乎没有私募基金在寻找类似标的了。
颇带讽刺的是，几天前身价55亿美金的，以地产起家的SamZell刚在CNBC上谈到他如何在45美元的WTI下大手笔横扫油气低估资产。现在这些投资，估计都已经泡汤了。而巴菲特在$西方石油(OXY)$的股权投资，也在一个季度缩水70%。在我认知范围内，过去六年抄底能源行业的著名投资者，无一成功（除了DallasCowboy的JerryJones可能要迎来收获季了。这个后面再谈）
从年到年，美国的页岩油产量大概增加了万桶。这里要非常注意，这万桶石油不是说全世界没有油储了，美国人在做好事。这万桶，是俄罗斯和沙特阿拉伯让出来的。美国页岩油的开采成本处于整个石油生产曲线的右上端，是高成本生产者。这种结构性的不对称迟早会调整，俄罗斯选择的这个时机，对美国页岩油的打击非常猛烈，一系列僵尸企业（死了半天死不掉，典型的胖BZ放声歌唱）如CHK,WLL,OAS,SM,等等，已经基本被打入死牢。今天$雪佛龙(CVX)$和壳牌石油（Shell）已经开始裁员，而不计其数的页岩油企业也开始大幅裁员。这是一幅史诗性的悲壮图景，背后是即将陷入严重萧条的德克萨斯，北达可塔等一系列页岩油重镇。
现在这四百万桶产出回来了。短期油价是回不去的，因为俄罗斯很强硬，沙特也不愿意再做牺牲了（沙特一直是减产最给力的。大家印象中沙特是不是产油很多？现在沙特每天才产出多万桶，比美国少多万桶！）。这两个玩家回来了，美国要让出至少万桶的既有原油每日产出。页岩油的产出调整不是转瞬可成的，而是需要至少6个月的时间。所以这个季度看到美国原油产出大幅下滑概率很小，我判断至少要到3-4季度。俄罗斯短期不可能回到谈判桌前，沙特也不可能单方面做出牺牲，因此我觉得，这次国际原油的价格低迷（30-45WTI）可能会持续至少一年，甚至两年。
结论：在目前阶段抄底页岩油企业，谁都没有所谓的信息优势(InformationEdge)，因为油价的涨跌取决于没有人能够准确预测的地缘政治，而非宏观经济。这种情况下，要非常小心！
李dong：我部分同意面包老师的观点，这场石油价格巨变的背后是过去10年间产油国之间力量消长的表现。
我就补充一个观察的视角，就是到目前为止Trump对这件事情也没有发出任何有力的声音，但美国既然已经是一个重要的产油国，这个定价权之争美国人应该是不会简单放弃的。美国人手上有很多沙特新王储MBS的把柄，比方说之前在土耳其大使馆杀害知名记者的录音带等。这一次沙特在俄罗斯的“怂恿和指使”下，成了出头鸟。不代表美国人不会也去影响沙特的决定，只要控制住了沙特，这台大戏就唱不下去了。所以接下来要密切
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